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短訊!中金:維持茶百道“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價(jià)9.3港元

來源:新浪港股    2025-12-08 17:33:46


(資料圖)

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中金發(fā)布研報(bào)稱,維持茶百道(02555)25/26年凈利潤8.7/10.6億元,當(dāng)前交易在11/9倍25/26年P(guān)/E,目標(biāo)價(jià)9.3港幣,對應(yīng)14/12倍25/26年P(guān)/E和31%上行空間,維持跑贏行業(yè)評級。

中金主要觀點(diǎn)如下:

2024-2025年公司處于深度調(diào)整期,目前已經(jīng)初見成效,2026年有望進(jìn)一步改善

在2H25,公司積極調(diào)整研發(fā)組織架構(gòu)和上新機(jī)制,從傳統(tǒng)架構(gòu)研發(fā)-品牌-門店調(diào)整為產(chǎn)研中心一體化,以數(shù)據(jù)分析、實(shí)地調(diào)研、系統(tǒng)化能力建設(shè)為核心,通過消費(fèi)者洞察提前預(yù)判市場趨勢。該行認(rèn)為,相較于之前供應(yīng)鏈驅(qū)動的上新機(jī)制,目前新品決策機(jī)制更加市場化,能夠滿足消費(fèi)者的真實(shí)需求,比如公司近期推出的固體楊枝甘露,產(chǎn)品創(chuàng)新層面變?yōu)楣具@兩年鍛煉的核心能力,11月公司單店在新品驅(qū)動下環(huán)比加速至雙位數(shù)增長。

探索多場景的銷售渠道,提升門店經(jīng)營質(zhì)量

26年公司預(yù)計(jì)有望發(fā)力咖啡品類,用鮮奶和鮮果出品,彌補(bǔ)早晨營業(yè)額,增加門店的規(guī)模效應(yīng)。目前200家門店鋪設(shè)了咖啡機(jī),在零推廣基礎(chǔ)上,店日均30杯以上,公司預(yù)計(jì)明年新增1500家-2000家門店鋪設(shè)咖啡機(jī)。公司規(guī)劃向下拓寬價(jià)格帶,主要基于下線市場

6-10元價(jià)格帶類水的需求。26年門店拓展目標(biāo)3-4線規(guī)模提升11-15%左右,4線以下城市的增加6-10%左右。今年重構(gòu)會員價(jià)格體系,通過線上線下價(jià)格分層,引導(dǎo)消費(fèi)者小程序下單。26年主線產(chǎn)品,線上活動會收緊,增加線下活動,鼓勵消費(fèi)者到店消費(fèi)。

渠道運(yùn)營提質(zhì)增效,增加門店利潤

2025年,公司收回加盟商補(bǔ)貼,通過出品標(biāo)準(zhǔn)化、智能化泡茶機(jī)、督導(dǎo)職能改革、半工業(yè)化原料處理提升門店盈利能力,該行預(yù)計(jì)2026年門店和公司盈利能力有望改善。公司未來3年有望達(dá)到60-80%分紅比例,對應(yīng)當(dāng)前股息率5.4-7.2%,投資價(jià)值凸顯。

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